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中金黄金:全国布局有利于资源扩张(国金证券)

发布时间:2013-01-23
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  报告摘要?

  三鑫金铜-中金黄金子公司典范:?

  我们前期对湖北三鑫进行了实地调研,三鑫是中金黄金股份众多子公司公司的佼佼者。2011年净利润在股份公司排名第一,在集团公司中也能排名前四。经过十六年间三次技改和不断的增储勘探,三鑫公司已经具备了100万吨/年矿石采选产能,年产1.4吨矿产金、12000吨矿产铜。截至2011年底,黄金保有储量38吨以上,铜38万吨。三鑫公司未来将着力进行资源增储工作,力争“十二”五末黄金保有储量达到60吨,铜60万吨以上。?

  中金黄金具备明确资源注入预期:?

  上市公司旗下现有黄金保有储量约570吨,力争“十二五”末达到1300吨。其中集团公司承诺除中金国金旗下600吨黄金外的300吨黄金将在2015年前全部注入上市公司。此外,上市公司旗下现有矿山具备良好的增储潜力,且公司多数金矿都处于良好成矿带具备深厚的周边整合和勘探潜力。?

  改扩建完成后扩产金产量将大幅增加:?

  公司现有22.5吨/年矿产金产能,目前共有10余项改扩建工程,预计将于2015年全部完成,届时将增加10吨/年矿产金产能;此外,公司还计划通过并购增加20-30吨/年的矿产金产能,从而实现十二五末50-60吨/年矿产金的计划。?

  盈利预测与估值?

  四季度业绩预计环比有所改善,我们预计2012-2014年,实现归属上市公司股东净利润为16.03亿元、19.93亿元,22.88亿元。对应EPS分别为0.545元、0.677元、0.778元。对应2013-2014年PE分别为24.80倍、21.59倍。给予增持评级。?

  风险?

  金价大幅下跌;资源收购储量不达预期;成本上升过快。