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中金黄金:2014年矿产金产量增长更为明确(瑞银证券)

发布时间:2013-01-06
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  2012-12-28

  子公司湖北三鑫公司的成长折射出中金的发展.?

  近期我们调研了中金黄金旗下主力矿山公司一一湖北三鑫金铜公司。三鑫公司目前生产规模已达到年处理矿石量100万吨,年产矿山金1.4吨,矿山铜12000吨。目前公司储量黄金约有38吨,铜储量有38.5万吨,我们估算基本可以保证20年以上的生产年限;同时公司计划到2020年通过风险勘探,黄金和铜储量分别增加至60吨、60万吨。我们认为三鑫公司的前景,也折射出中金黄金的扩张计划。?

  预计公司4季度业绩环比改善.?

  中金黄金1—9月份业绩增长低于市场预期的原因是:1,员工成本的上升;2,入选品位的下降,入选矿石品位从1.8下降至0.17;3,河北峪耳崖遭遇地区的水灾,导致矿区停产1个多月。我们预计2013年入选品位不会继续下降。若遭遇灾害矿区的损失的产量在4季度能补足,有望支撑公司4季度业绩环比小幅回升。?

  2014年公司矿产金量有望大幅增长.?

  我们预计上市公司在2013—2014年逐步实现全国各地矿山基地的增产计划,至2014年合计矿产金量增加近9.6吨,其中主要的增产地区来自北方地区包括甘肃、新疆、内蒙的黄金基地。?

  估值:维持目标价19.1元和“买入”评级.?

  我们维持耐公司20122014年EPS预测为0.53/0.77/0.80元,基于过去3年平均市盈率24.7x和2013年预测EPS计算得到目标价为19.1元,维持“买入”评级。?