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中金黄金:调研简报及三季报点评

发布时间:2012-06-26

  报告目的:

  近日通过走访中金黄金北京总部,与公司证券事务部门负责人进行了交谈,对公司的生产经营近况、新建项目进度、公司未来的发展规划以及其他相关信息进行了了解。

  主要观点:

  公司母公司资源储量大,未来优质资产将持续注入。

  公司上半年成功收购了秦岭、金厂峪金矿,增加黄金资源储量15.57吨,年增加黄金产量1.34吨,近期又收购了母公司河北黄金、夹皮沟矿业、前河矿业,至年底公司将拥有400吨左右的黄金储量。母公司中国黄金集团拥有现拥有1200吨左右的黄金储量,其中多数黄金储量没有注入上市公司之中。未来公司将持续注入优质资产,不过公司资产注入以成熟矿山为主,母公司的矿山还需要整合建设,未来资产注入的周期将会较长。

  公司自身增储潜力较大。

  公司正在加紧进行新矿区的勘探和老矿区的储量挖潜工作,找矿前景比较好。公司在内蒙苏尼特的矿区和河北金厂峪增储的希望较大。公司具有较强的内生性资源增长潜力。

  明年矿产金产量增长的预期较为明确。

  公司现拥有多个在建项目,明年产量增长较为明确。其中内蒙苏尼特、陕西镇安和河南金源项目的基建工程均在今年年底完成,这些项目明年均将贡献矿金产量。

  公司主要利润增长来源仍是矿产金。

  公司合质金冶炼拥有一定利润,但利润不高。公司有超过1万吨的铜精矿产能,根据现有矿山情况,未来铜精矿产能提升空间不大,而硫酸价格较低,公司硫酸产品的利润较低。未来公司的主要利润增长仍来源于矿产金产量的增长。

  三季度业绩低于预期,看好四季度业绩中金黄金三季报显示,前三季度营业总收入119.08亿元,较去年同期下降1.96%,实现净利润3.66亿元,比去年同期下降36.79%,基本每股收益0.33元。三季度营业收入48.33亿元,同比增长48.33%,净利润8481万,同比减少9.26%。三季度实现基本每股收益0.11元,环比下降,低于我们的预期。我们认为公司三季度业绩较低可能是会计计算的缘故。随着黄金价格、铜的价格上涨,四季度业绩有望明显回升。另外,随着大量在建工程将在年底投产,明年公司矿产金产量将增加,我们看好10年的业绩增长。

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